Hoe corporate obligaties uit te geven

Bedrijfsobligaties zijn een financieel instrument dat een bedrijf gebruikt om financiering aan te trekken. Ze zijn een alternatief voor het verwerven van leningen van een bank of het uitgeven van aandelen in aandelen. Bedrijven gebruiken het geld uit de verkoop van obligaties om een ​​verscheidenheid aan verbeteringen te financieren, zoals bedrijfsgroei, nieuwe fabrieken of nieuwe apparatuur. Wanneer een belegger een bedrijfsobligatie koopt, koopt hij in feite een IOU van de onderneming die moet worden terugbetaald na een vooraf bepaalde tijd (de vervaldatum). De obligatie zal ook meestal couponbetalingen betalen, dit zijn op rente gebaseerde betalingen aan de obligatiehouder met regelmatige tussenpozen (meestal halfjaarlijks).^[1] Bedrijven schakelen gewoonlijk de hulp in van investeringsbanken die als underwriters fungeren om de creatie, marketing en verkoop van de obligaties te organiseren.

Deel een van de vijf:
Beslissen om bedrijfsobligaties uit te geven

1. 1 Overweeg eerst interne financiering. Interne financiering is over het algemeen goedkoper dan het zoeken naar externe financiering voor een project. Voer een beoordeling uit van de financiële gegevens van uw bedrijf om gebieden te ontdekken waar u geld kunt besparen of geld kunt doorsturen. Sommige te controleren gebieden omvatten onder andere dochterondernemingen, uitvoerende voordelen, kapitaaluitgaven en wervingskosten.^[2]
2. 2 Kijk naar alternatieve opties voor externe fondsenwerving. Als u vaststelt dat externe financiering noodzakelijk is, overweeg dan om aandelen te verkopen of een lening aan te schaffen. Een lening kan op betrouwbare wijze kapitaal verschaffen aan het bedrijf, maar het kan ook hun activiteiten beperken en kan een hogere rente vragen dan een obligatie-uitgifte zou doen. Met aandelenuitgiften kunnen bedrijven nog goedkoper kapitaal krijgen, maar nu hebben ze zelfs meer van hun aandelen aan beleggers verkocht en kunnen ze verantwoordelijk worden gehouden voor het voldoen aan verzoeken van beleggers.
   • Obligaties mogen niet worden uitgegeven door bedrijven die al grote schulden hebben, omdat een obligatie-uitgifte simpelweg de schuld verhoogt en een al onstabiel bedrijf nog meer versterkt.^[3]
3. 3 Overweeg privéplaatsing. Private plaatsing houdt in de verkoop van niet-geregistreerde (niet geregistreerd bij de SEC, dat wil zeggen) aandelen of obligaties bij institutionele beleggers. Dit soort obligaties kan voordelig zijn voor een bedrijf, omdat de kosten van de uitgifte goedkoper zijn als gevolg van kleinere regelgevings- en marketingkosten. Dit type uitgifte vereist echter nog steeds de hulp van een investeringsbank, zowel om de juiste intentieverklaring en private placement memo in te dienen en om het uitgevende bedrijf te verbinden met institutionele beleggers (grote, niet-bancaire fondsen).^[4]
   • Private plaatsingen zijn voordelig voor kleinere bedrijven. Het proces om ze uit te geven is eenvoudiger en de minimumafmetingen zijn lager. Over het algemeen zal een regulier bedrijfsprobleem een ​​minimumbedrag in de tientallen of honderden miljoenen dollars vereisen. Er kunnen echter privéplaatsingen worden uitgegeven met veel lagere totale waarden.^[5]
4. 4 Bereken de kosten van het uitgeven van obligaties. Om bedrijfsobligaties uit te geven, moet het bedrijf zeker weten dat het in staat is om betalingen op de obligaties uit te voeren. Dat betekent dat toekomstige kasstromen substantieel genoeg moeten zijn om zowel de couponbetalingen om de zes maanden of elk jaar en de nominale waarde van de obligaties te dekken als ze hun vervaldatum bereiken. Dit vereist zowel een schema van potentiële obligatiebetalingen als de toekomstige uitgaven en inkomsten van het bedrijf.
   • Het bedrijf zal ook rekening moeten houden met transactiekosten in verband met de uitgifte van de obligaties, die door de investeringsbank in rekening worden gebracht.
   • Om deze redenen zijn obligatie-emissies meestal geen goed idee voor startups, omdat hun inkomsten tijdens de eerste paar jaar van operatie laag of negatief kunnen zijn, waardoor ze niet in staat zijn om hun schuldverplichtingen na te komen.^[6]
5. 5 Bepaal de voorwaarden van de obligatie. Obligaties worden uitgegeven met een specifieke looptijd en de duur en betalingsfrequentie van uw obligaties zal afhangen van uw kapitaalbehoeften. Bovendien wordt uw obligatie beoordeeld op basis van het risicoprofiel van uw bedrijf. De combinatie van deze factoren bepaalt de rente op de obligatie. Bovendien zal marktanalyse de prijs op de obligatie bepalen. Dit zijn de basisvoorwaarden van de obligatie, maar er kunnen ook andere zijn, waaronder:
   • Of de obligatie al dan niet wordt zekergesteld door de activa van het bedrijf. Met deze "collateralised bonds" kunnen beleggers het vermogen van het bedrijf claimen in het geval dat de obligatiebetalingen onbetaald blijven. Door zekerheden gedekte schulden kunnen voor de uitgevende instelling minder rentelasten met zich meebrengen, aangezien deze als minder risicovol worden beschouwd.
   • Opvraagbare obligaties. Deze obligaties kunnen worden "afgeroepen" of worden afbetaald vóór de vervaldatum.
   • Converteerbare obligaties. Dit zijn obligaties die kunnen worden omgezet in een vastgesteld aantal aandelen van het bedrijf. Idealiter stelt dit de belegger in staat te profiteren van de stijgende aandelenkoersen en kan het bedrijf dan de haak slaan om de obligaties terug te betalen.^[7]

Deel twee van vijf:
Uw obligatie-probleem registreren

1. 1 Schrijf een openbaar verspreide prospectus. Het eerste prospectus voor uitgifte van bedrijfsobligaties moet een openbaar verspreid prospectus zijn. Dat wil zeggen, het moet beschikbaar zijn voor het publiek en aan bepaalde criteria voldoen. Dit prospectus moet de volgende informatie bevatten:
   • De aard van de activiteiten van de emittent.
   • Een managementprofiel van de emittent.
   • Een lijst met hoofdbeleggers.
   • De voorwaarden of kenmerken van de uitgegeven obligaties.
   • Financiële risico's inherent aan het bedrijf of de obligaties.^[8]
2. 2 Verzamel de vereiste aanvullende informatie. Er kan aanvullende aanvullende informatie nodig zijn om te worden ingediend bij de SEC wanneer u uw obligatie-uitgifte registreert. De SEC zal de aard van deze informatie specificeren. In alle gevallen zal de SEC echter financiële gegevens en verklaringen van het bedrijf voor het huidige jaar en in sommige gevallen voor een aantal voorgaande jaren nodig hebben. Deze documenten moeten voldoen aan de algemeen aanvaarde Amerikaanse boekhoudprocedures (GAAP) en moeten worden opgesteld door een gecertificeerde openbare accountant (CPA).^[9]
3. 3 Compileer de informatie en dien de registratieverklaring in bij de SEC. Als de emittent al samenwerkt met een underwriter of een underwriting-syndicaat, werken alle deelnemers aan de deal, inclusief de emittent en de leden van het underwriting-syndicaat, collectief aan de taal en het formaat van de registratieverklaring.^[10] Anders is de emittent verantwoordelijk voor deze aanvraag.
4. 4 Wacht op goedkeuring voordat je verdergaat. Bedrijfsobligaties kunnen niet zonder toestemming van de SEC aan het publiek worden aangeboden. Als er problemen zijn met uw registratie, zult u genoodzaakt zijn om ze te corrigeren voordat u verder kunt gaan.^[11]

Deel drie van vijf:
Een aanbiedingsvoorstel creëren

1. 1 Vraag voorstellen aan underwriters. De underwriter is een investeringsbank die optreedt als tussenpersoon tussen de emittent van de obligatie en de beleggers. Neem contact op met verschillende zakenbanken en vraag of ze geïnteresseerd zijn in het overnemen van uw obligatie-uitgifte. Die zullen initiële prospectussen indienen, soms vanwege hun kleur rode haring genoemd, die hun strategie voor de verkoop van de obligaties beschrijven, inclusief prijzen, marketingstrategieën en syndicatieplannen.
   • Het is mogelijk dat de uitgevende instelling verschillende banken verschillende keren moet ontmoeten om voorstelstrategieën en onderhandelingsvoorwaarden te verduidelijken.^[12]
2. 2 Selecteer een underwriter. Het underwritingbedrijf werkt samen met uw bedrijf (de emittent) om het proces van uitgifte van bedrijfsobligaties te starten door de specifieke kenmerken van de obligatie te bepalen, inclusief wanneer de obligaties zullen vervallen, de aangeboden rente en de prijs van de obligaties. Zowel de emittent als de overnemende onderneming zullen worden vertegenwoordigd door een juridisch adviseur.
   • Investeringsbanken fungeren als underwriters omdat ze een beter begrip hebben van de obligatiemarkt en de regelgeving dan de emittent.^[13]
3. 3 Nodig extra verzekeraars uit om bij de deal te worden betrokken. De primaire underwriter zal andere beleggingsondernemingen uitnodigen om deel te nemen aan de deal. Degenen die de uitnodiging accepteren, creëren een zogenaamd syndicaatsyndicaat. Uw project wordt officieel "gelanceerd" geacht zodra het syndicaat is gevormd.
   • Het vormen van een syndicaat stelt de verzekeraars in staat het individuele risico te verminderen en een grotere groep potentiële investeerders te bereiken.^[14]
4. 4 Prijs de obligaties. Stel de definitieve prijs van het probleem in nadat u de registratieletter hebt verzonden en voorlopige orders voor de obligaties hebt ontvangen. Dien de definitieve prijs in bij de Trade Reporting and Compliance Engine (TRACE) die deel uitmaakt van de National Association of Securities Dealers.
   • De underwriter zou de obligatie moeten waarderen in overeenstemming met hun begrip van de obligatiemarkt. Dit omvat het peilen van de vraag naar dit soort obligaties, voor obligaties binnen de sector en rente / vertrouwen in de emittent.
   • Dat wil zeggen dat de emittent die gebruikt maakt, niet betrokken is bij het bepalen van de prijs van de obligaties, afgezien van het kiezen van een underwriter om hen te helpen bij het doen van die prijsstelling.^[15]
   • In veel gevallen zal de zakenbank een bepaling opnemen in het aanbiedingsvoorstel om een ​​bepaald aantal of alle gecreëerde obligaties te kopen. In dit geval zal de bank vervolgens proberen de obligaties aan het publiek te verkopen tegen een hogere prijs dan ze hebben betaald. Het verschil wordt de underwriting spread genoemd.^[16]
5. 5 Stel het aanbiedingsvoorstel samen. Een volledig uitgewerkt aanbod bevat vier afzonderlijke delen die de emittent en de uitgegeven obligatie beschrijven:
   • De samenvatting, die de aard van de uitgevende instelling, de belangrijkste financiële gegevens, doelstellingen bij de uitgifte van de obligaties en eventuele bijbehorende risico's samenvat.
   • Beleggingsoverwegingen, waarin de voorwaarden van de obligatie worden vermeld, inclusief prijzen, onderpand, voorwaarden en andere voorwaarden.
   • Een sectoroverzicht waarin de positie van de emittent ten opzichte van anderen in de branche wordt vergeleken met een algemene analyse van de sector.
   • Een financieel model dat voorlopige kortingspercentages en geprojecteerde bedrijfsfinanciën specificeert. Deze informatie wordt geschat en is niet bedoeld als bindend of perfect correct.^[17]

Deel vier van vijf:
De obligatie-kwestie afronden

1. 1 Onderhandelen over een gekochte deal. Een gekochte deal is een transactie waarbij de underwriter een aantal aandelen koopt van de obligatie-uitgifte om deze zelf door te verkopen. De uitgevende instelling stemt in met een looptijd en opbrengst voor deze obligaties die vervolgens wordt opgesloten door de underwriter. De verzekeraar kan zich vervolgens omdraaien en deze obligaties verkopen aan syndicaatsleden, institutionele beleggers en het publiek voor winst (de underwriting spread).^[18]
2. 2 Zoek de juiste markt voor de obligaties. Het resterende deel van de obligaties dat niet wordt verkocht aan institutionele beleggers of syndicaatsleden zal aan het publiek worden verkocht. Openbaar uitgegeven obligaties kunnen worden uitgegeven op kapitaalmarkten of op de bankmarkten, of beide. Werk samen met het underwriting- of underwriting-syndicaat om de beste markt voor uw obligaties te bepalen op basis van de aard van uw uitgifte.^[19]
3. 3 Voltooi de obligatievoorwaarden. De looptijd (of looptijden), rentetarieven en prijs van de obligatie worden officieel vastgesteld voordat de obligatie wordt verkocht. Deze prijzen hebben alleen betrekking op de verkoop op de primaire markt, het is de eerste keer dat de obligaties worden verkocht. Naderhand zullen obligaties die worden verhandeld van de oorspronkelijke originelen worden verhandeld op de secundaire markt en de prijzen kunnen wijzigen. De emittent ontvangt echter alleen de opbrengst van de verkoop van de obligaties op de primaire markt.^[20]
4. 4 Breng de obligaties op de markt. De Lead Manager zal een vragenlijst invullen van de Depository Trust en Clearing Corporation (DTC) waarmee u in aanmerking kunt komen voor de obligatiediensten die DTC biedt, zoals distributie en bewaarruimte. Zodra uw uitgifte is goedgekeurd, kunt u beginnen met marketing en orders opnemen voor uw obligaties.^[21]
   • Obligaties kunnen op de markt worden gebracht via de persoonlijke banden van de verzekeraars of via financiële publicaties zoals de Wall Street Journal of Barron's.^[22]
5. 5 Wijs obligaties toe aan kopers. Nadat u de betaling voor de obligaties hebt ontvangen, uw bedrijfsobligaties hebt gecreëerd en ze bij DTC hebt gedeponeerd, verzorgt de hoofdbaas de verdeling van de obligaties naar de overnemende syndicaten die op hun beurt de obligaties aan beleggers uitgeven. Deze toewijzing wordt ook wel syndicatie genoemd.^[23]
6. 6 Distribueer fondsen. Nadat de obligaties zijn verkocht, is de hoofdverzekeraar verantwoordelijk voor de verdeling van het geld aan de emittent. De emittent kan deze fondsen dan gebruiken om te beginnen of voort te zetten welk project of welke kapitaalaankoop de obligaties ook oorspronkelijk financierden.^[24]

Deel Vijf van Vijf:
Verkoop van privéplaatsingsobligaties

1. 1 Kies een privéplaatsing bij een openbare uitgifte. Bedrijven kunnen om verschillende redenen obligaties uitgeven op de particuliere markt. Sommigen doen het voor het feit dat private plaatsingen doorgaans tegen lagere kosten voor de emittent kunnen worden uitgegeven, omdat de kosten van de onderschrijver kleiner of niet-bestaand zijn. Anderen betreden de markt om hun financiën privé te houden of om hun schuldeisers te diversifiëren. Bovendien zijn sommige kleine bedrijven niet in staat om obligaties openbaar uit te geven, omdat de totale waarde van de obligatie-uitgifte niet voldoet aan de drempelwaarden voor verzekeraars.^[25]
   • Private plaatsing kan theoretisch elke grootte hebben, van een zeer klein aanbod van minder dan $ 1 miljoen tot zeer grote in de miljarden dollars.^[26]
2. 2 Bepaal de voorwaarden van de obligatie. Private placement bonds kunnen dezelfde voorwaarden dragen als openbare obligaties. Dat wil zeggen, u kunt de prijs, rentevoet en looptijd van de obligaties bepalen, samen met andere voorwaarden, zoals het maken van converteerbare of opvraagbare obligaties. Let op bij het waarderen van deze obligaties dat private placement bonds doorgaans hogere rentetarieven betalen dan openbaar uitgegeven obligaties.
   • Een investeringsbank, hoewel niet vereist voor een onderhandse plaatsing, kan een uitgevende instelling helpen bij het opstellen van hun obligatievoorwaarden om een ​​beroep te doen op bepaalde institutionele beleggers.
   • Obligaties kunnen ook worden uitgegeven in tranches, die eenvoudigweg afzonderlijke groepen van obligaties zijn, gedifferentieerd door verschillende rentetarieven of looptijden.^[27]
3. 3 Identificeer gekwalificeerde institutionele beleggers. De SEC vereist dat de kopers van eventuele onderhandse obligaties "gekwalificeerde institutionele beleggers" zijn. Dit betekent dat de belegger iemand is die de risico's van het handelen in effecten begrijpt en deze risico's kan dragen. Deze beleggers zijn doorgaans instellingen, zoals pensioenfondsen, die meer dan $ 100 miljoen onder beheer hebben. De emittent kan samenwerken met een underwriter om deze investeerders te lokaliseren of te trachten hun investeerders te lokaliseren.^[28][29]
4. 4 Laat investeerders intentieverklaringen voltooien. De intentieverklaring of investeringsbrief is een door de institutionele beleggers ondertekende brief waarin wordt beloofd dat de private placement bonds bestemd zijn voor investeringen en niet voor wederverkoop aan het publiek. Dit komt omdat effecten voor private placement niet gedurende 2 jaar kunnen worden doorverkocht. Wanneer ze worden verkocht, moeten ze bij de SEC worden geregistreerd.^[30]
5. 5 Een privéplaatsingsmemorandum opstellen en verzenden. De private placement-nota, ook wel een aanbiedingsmemorandum genoemd, is het private placement-equivalent van een prospectus. Het beschrijft de emittent, zijn management en bedrijfsplannen en bevat financiële overzichten en informatie. Het beschrijft ook elk detail van het aanbod, inclusief risico's, voorwaarden, rentetarieven, voorwaarden en andere relevante informatie.^[31]